Unsere aktuelle Investmentstrategie

„Die Aktienmärkte erreichten zuletzt neue Allzeithochs. Das ist vor dem Hintergrund der aktuellen wirtschaftlichen und politischen Schwierigkeiten nicht rational. Geringe Wachstumsdynamik in Europa und nachlassende Dynamik in den USA, durchwachsene Frühindikatoren und die politische Unsicherheit in Frankreich zeichnen die Situation aus. Kurzfristig erwarten wir aufgrund dieser Gegebenheiten Kurskorrekturen, so dass wir das Aktiensegment weiterhin untergewichten. Neu ist, dass wir neben den USA auch europäische Aktien untergewichten.

Die von US-Präsident Trump geforderte Leitzinssenkung ist nun erfolgt und auch weitere Zinsschritte sind bereits durch die Investoren eingepreist. Die strukturellen Probleme, die Trump mit seiner Politik verursacht, werden sich in nachlassender Wirtschaftsdynamik, aber auch an den Aktienmärkten zeigen. Mit dem drohenden Shutdown rückt die Aufmerksamkeit zudem auf die zunehmende Staatsverschuldung in den USA. Wir erwarten einen Renditeanstieg bei längerlaufenden Staatsanleihen und bevorzugen weiterhin in diesem Segment die kurzlaufenden US-Titel.“

• Die Weltwirtschaft wächst dieses Jahr moderat. Als vorrangiger Belastungsfaktor erweist sich die wachstumsfeindliche Handelspolitik der Trump-Administration. Konjunkturellen Gegenwind bekommen vor allem exportabhängige Industrieländer. Die USA sind der Hauptleidtragende des Handelskonflikts.

 

• Wir erwarten eine deutliche Abschwächung des US-Wachstums in diesem Jahr und sehen in den nächsten zwölf Monaten ein erhöhtes Rezessionsrisiko, ausgehend von der Abkühlung des Arbeitsmarkts. Deutschland und der Euroraum profitieren erst nächstes Jahr von der großen Fiskalwende.

 

• In den nächsten Monaten wird die Inflation in den USA wegen der höheren Importzölle steigen und bis Jahresende ihr Hoch markieren. Im Euroraum hat die EZB ihr Inflationsziel von 2 % schon jetzt erreicht.

 

• Die EZB hat ihren Leitzinssenkungszyklus nun beendet. Im Gegensatz dazu erwarten wir von der Fed bis März 2026 insgesamt vier Leitzinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte, bis der neutrale Zins erreicht wird.

• Die Aktienmärkte in den USA und Europa entwickelten sich mit dem sinkenden US-Leitzins positiv. Das Umfeld ist herausfordernd und in Kombination mit den hohen Bewertungen erwarten wir kurzfristig Kurskorrekturen. Wir verringern die Aktienquote, indem wir europäische Aktien reduzieren.

 

• Die Anleihemärkte zeigten ein uneinheitliches Bild mit leichten Renditerückgängen in den USA und gleichbleibenden Renditen in Europa. Angesichts der Aussicht auf Renditenanstiege am langen und Rückgänge am kurzen Ende halten wir verstärkt US-Anleihen mit geringerer Duration.

 

• An den Rohstoffmärkten profitieren wir von dem deutlichen Anstieg des Goldpreises auf neue Allzeithochs.

 

• Die Schwäche des US-Dollar wird sich in den nächsten Monaten fortsetzen. Dafür sprechen neben der vertrauenserschütternden Politik von Donald Trump auch die unterschiedliche Geldpolitik von EZB und Fed.

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